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En bref : USDC et EURC sont deux stablecoins du même émetteur, Circle, construits sur la même base technique. La différence essentielle est la monnaie de référence : USDC suit le dollar américain, EURC l'euro. Il en découle des réserves conservées dans des juridictions différentes, une liquidité bien plus large pour USDC et un risque de change à prendre en compte selon la devise dans laquelle on raisonne.
| Critère | USD Coin | EURC |
|---|---|---|
| Monnaie de référence | Dollar américain | Euro |
| Lancement | Septembre 2018 | Juin 2022 |
| Entité émettrice | Circle Internet Financial | Circle Internet Financial Europe SAS |
| Réserves | Cash et bons du Trésor US à court terme | Euros et actifs court terme en euros |
| Lieu de conservation | Système bancaire américain | Institutions régulées de l'EEE |
| Attestations | Mensuelles (Deloitte) | Mensuelles (Grant Thornton) |
| Statut MiCA | Conforme depuis 2024 | Jeton de monnaie électronique (EMT) |
| Blockchains | Natif sur plus de 15 réseaux | Ethereum, Solana, Avalanche, Base, Stellar, Polygon |
| Rendement pour le détenteur | Aucun | Aucun (interdit par MiCA) |
| Gel d'adresses | Possible par Circle | Possible (blacklist et gel légal) |
USDC et EURC ont une origine commune : Circle, société fondée en 2013 par Jeremy Allaire et Sean Neville, cotée à New York depuis 2025. USDC est arrivé en septembre 2018 pour représenter le dollar sur la blockchain. EURC a suivi en juin 2022, d'abord sur Ethereum, pour proposer l'équivalent en euros. Son smart contract a été modelé sur celui d'USDC, ce qui facilite le travail des développeurs habitués au premier.
La parenté technique ne doit pas masquer la différence de nature. Détenir de l'USDC revient à détenir une exposition au dollar, détenir de l'EURC une exposition à l'euro. Pour un utilisateur européen dont les dépenses et l'épargne sont en euros, la valeur d'un USDC fluctue au gré du taux de change euro-dollar, alors que celle d'un EURC reste alignée sur sa monnaie. Pour un utilisateur qui raisonne en dollars, c'est l'inverse.
Les deux stablecoins reposent sur un modèle de réserve intégrale, mais les actifs et leur localisation diffèrent. Les réserves d'USDC sont composées de cash et de bons du Trésor américain à court terme, et dépendent donc du système bancaire et financier des États-Unis. La crise de Silicon Valley Bank, en mars 2023, a montré les conséquences possibles de cette dépendance, avec une perte temporaire de parité.
Les réserves d'EURC sont constituées d'euros et d'actifs à court terme libellés en euros, conservés dans des comptes ségrégués auprès d'institutions financières régulées de l'Espace économique européen. Ces comptes sont conçus pour être isolés en cas de faillite de l'émetteur. Le contrôle suit la même logique pour les deux jetons, avec des attestations mensuelles publiques, réalisées par Deloitte pour USDC et par Grant Thornton pour EURC.
En juillet 2024, Circle a obtenu en France une licence d'établissement de monnaie électronique, devenant selon sa fiche le premier émetteur mondial de stablecoins à disposer d'une telle licence sous le règlement européen MiCA. Cette licence couvre à la fois USDC et EURC pour le marché européen. L'EURC est classé comme jeton de monnaie électronique, ou EMT, la catégorie prévue par MiCA pour les stablecoins adossés à une seule devise officielle.
Ce cadre a des effets concrets. Il impose des règles de ségrégation et de liquidité des réserves, mais il interdit aussi de verser une rémunération aux détenteurs : ni l'EURC ni l'USDC ne rapportent d'intérêts à ceux qui les conservent, Circle gardant les revenus des réserves. L'entrée en application de MiCA en juin 2024 a par ailleurs conduit au retrait de stablecoins en euros non conformes, comme l'EURT de Tether, ce qui a profité à l'EURC.
L'écart de liquidité est l'une des différences les plus sensibles au quotidien. Les stablecoins en dollars dominent largement le marché, et l'USDC est présent nativement sur plus de quinze blockchains, intégré dans la plupart des protocoles de finance décentralisée. Le marché des stablecoins en euros reste modeste en comparaison, ce qui peut entraîner des écarts de prix ponctuels sur l'EURC et limiter la profondeur disponible pour les montants importants.
Les usages se répartissent en conséquence. L'USDC sert de dollar numérique pour la DeFi, les paiements internationaux et la gestion de trésorerie, avec le protocole CCTP pour passer d'une chaîne à l'autre. L'EURC vise plutôt les paiements en euros, le change euro-dollar sur la blockchain et le prêt ou l'emprunt d'euros dans quelques protocoles comme Aave ou Morpho. Le service Circle Mint permet aux entreprises de convertir l'un en l'autre et de racheter leurs jetons contre la monnaie correspondante, ce qui rapproche les deux produits du fonctionnement d'un compte de trésorerie multidevise.
Parce qu'ils partagent le même émetteur, USDC et EURC partagent aussi plusieurs risques. Leur valeur dépend de la qualité des réserves de Circle et de sa capacité à honorer les rachats. Leurs contrats comportent des fonctions de gel et de liste noire, ce qui limite la résistance à la censure. Une difficulté majeure chez Circle toucherait donc les deux jetons à la fois, ce qui réduit l'intérêt de les combiner pour diversifier le risque d'émetteur.
Leurs risques spécifiques tiennent à leur environnement. L'USDC est exposé au système bancaire américain et à l'évolution de la réglementation aux États-Unis. L'EURC dépend de l'interprétation de MiCA, qui peut varier selon les États membres, et fait face à une concurrence croissante d'autres stablecoins en euros conformes, émis notamment par des acteurs bancaires. Sa liquidité plus faible reste enfin une contrainte pour les gros volumes.
Les deux stablecoins sont émis par Circle, mais USDC suit le dollar américain alors qu'EURC suit l'euro. Leurs réserves sont donc libellées dans des devises différentes et conservées dans des juridictions différentes : aux États-Unis pour USDC, dans l'Espace économique européen pour EURC. USDC dispose en outre d'une liquidité bien plus importante.
Oui. Les deux jetons s'échangent sur des protocoles décentralisés et sur des plateformes centralisées, et le service Circle Mint permet aux entreprises de passer de l'un à l'autre. Le taux appliqué dépend du cours euro-dollar au moment de l'opération, auquel s'ajoutent d'éventuels frais et écarts de prix.
Tout dépend de la devise dans laquelle on raisonne. Un utilisateur qui dépense et épargne en euros subit un risque de change avec l'USDC, puisque sa valeur en euros varie avec le cours du dollar. L'EURC évite ce risque, mais sa liquidité est plus limitée et il est accepté par moins de protocoles.
Non. Le règlement MiCA interdit de rémunérer les détenteurs de jetons de monnaie électronique, et Circle conserve les revenus générés par les réserves. Il en va de même pour l'USDC. Un rendement ne peut provenir que de protocoles tiers, qui ajoutent leurs propres risques.
Cela dépend de l'usage et du niveau de risque accepté. La devise de référence de l'utilisateur, le besoin de liquidité, les protocoles visés et l'exposition au change orientent le choix. Les deux jetons partagent le même émetteur, et donc le même risque lié à Circle.
Historique, fonctionnement, risques et FAQ de chacun des deux projets.
Les cours flash et fiches de l'Académie qui expliquent le sujet, pas à pas.
