BlockPulseNews
En bref : Uniswap et PancakeSwap sont deux échanges décentralisés fondés sur le modèle de teneur de marché automatisé, ou AMM. Uniswap, lancé sur Ethereum en 2018 par une équipe identifiée, a popularisé ce modèle et mise sur un protocole modulaire. PancakeSwap, lancé sur BNB Chain en 2020 par une équipe anonyme, a bâti autour de son jeton CAKE une suite de produits beaucoup plus large.
| Critère | Uniswap | PancakeSwap |
|---|---|---|
| Lancement | 2 novembre 2018 (V1) | 20 septembre 2020 (V1) |
| Équipe | Hayden Adams, Uniswap Labs | Anonyme (pseudonymes de « chefs ») |
| Blockchain d'origine | Ethereum | BNB Chain |
| Modèle | AMM (formule x · y = k) | AMM, plus StableSwap pour stablecoins |
| Liquidité concentrée | Depuis V3 (mai 2021) | Depuis V3 (2023) |
| Dernière architecture | V4 avec hooks (janvier 2025) | V4 et Infinity (2025) |
| Jeton | UNI (ERC-20) | CAKE (BEP-20 natif) |
| Offre | 1 milliard UNI, puis inflation possible de 2 %/an | Déflation annuelle ciblée d'environ 4 % |
| Gouvernance | DAO Uniswap (vote en UNI) | veCAKE (CAKE verrouillés) |
| Produits annexes | Wallet, Layer 2 Unichain | Farms, IFO, perpétuels, loterie, NFT |
Uniswap est l'un des tout premiers AMM en production. Hayden Adams, inspiré par une publication de Vitalik Buterin sur les teneurs de marché automatisés, lance la première version le 2 novembre 2018 sur Ethereum. Le principe remplace le carnet d'ordres par des réserves de liquidité, les pools, dont le prix est fixé par une formule mathématique. Ce modèle simple a été repris par la quasi-totalité de la finance décentralisée.
PancakeSwap arrive le 20 septembre 2020 sur la blockchain aujourd'hui appelée BNB Chain. Il se présente alors comme une alternative plus rapide et moins chère à Uniswap, à une époque où les frais de transaction sur Ethereum étaient très élevés. Le contexte de naissance explique une partie des différences actuelles : Uniswap est ancré dans l'écosystème Ethereum et ses Layer 2, PancakeSwap dans celui de BNB Chain, même si les deux se sont depuis déployés sur de nombreux réseaux.
La transparence sur les personnes constitue une différence majeure. Uniswap est développé par Uniswap Labs, une société identifiée, et soutenu par la Uniswap Foundation. Cette exposition a un revers : Uniswap Labs a reçu en 2024 une notification de l'autorité boursière américaine, la SEC, avant que le dossier ne soit clos en 2025. Le projet est donc soumis à un regard réglementaire direct.
L'équipe de PancakeSwap est restée anonyme depuis le lancement, sous des pseudonymes culinaires, et revendique plus de 250 contributeurs. Sa fiche relève que cet anonymat pose des questions de redevabilité, et que des liens présumés avec le groupe à l'origine de BNB Chain interrogent sur son indépendance réelle. Le protocole applique par ailleurs des blocages géographiques pour plusieurs pays, malgré son caractère décentralisé. Ses smart contracts sont audités par des cabinets spécialisés comme Certik et Slowmist.
Les deux protocoles ont suivi des étapes comparables, souvent avec Uniswap en éclaireur. Uniswap a introduit la liquidité concentrée avec sa V3 en mai 2021 : les fournisseurs de liquidité peuvent placer leur capital dans une fourchette de prix précise pour gagner en efficacité. PancakeSwap a adopté ce principe avec sa propre V3 en 2023, que sa fiche décrit comme inspirée d'Uniswap V3. Il propose aussi StableSwap, des pools optimisés pour les échanges entre stablecoins.
La dernière génération confirme une même tendance vers la modularité. Uniswap V4, en service depuis le 30 janvier 2025, apporte les hooks, des petits programmes qui s'exécutent avant ou après un échange pour ajouter des ordres limites, des frais dynamiques ou des protections. PancakeSwap a lancé sa V4 et l'architecture Infinity en 2025, avec des niveaux de frais personnalisables. Uniswap a en outre créé sa propre blockchain, Unichain, un Layer 2 bâti sur l'OP Stack.
Le rôle des jetons diffère nettement. UNI, lancé le 16 septembre 2020 par un airdrop resté célèbre, est d'abord un jeton de gouvernance : ses détenteurs votent sur les paramètres du protocole et l'usage d'une trésorerie importante. Il n'a longtemps capté aucun frais ; un mécanisme affectant une part des frais à la destruction d'UNI n'a été voté qu'en décembre 2025. Son offre initiale d'un milliard d'unités peut ensuite croître de 2 % par an.
CAKE est au contraire intégré à presque tous les produits de PancakeSwap. Il récompense les fournisseurs de liquidité dans les Yield Farms, se stake dans les Syrup Pools, se verrouille en veCAKE pour voter et donne accès aux Initial Farm Offerings, des lancements de nouveaux jetons. Une part de chaque échange finance des rachats suivis de destructions, avec une déflation annuelle ciblée d'environ 4 %. Cette tokenomique a toutefois été révisée plusieurs fois, après une période initiale de forte inflation.
Ces choix reflètent deux philosophies. Uniswap reste centré sur l'échange et la fourniture de liquidité, et laisse d'autres projets construire au-dessus grâce aux hooks. PancakeSwap propose dans une même interface des contrats perpétuels, des marchés de prédiction, une loterie et une place de marché NFT, une offre plus large mais aussi plus exposée aux cycles spéculatifs. Pour l'utilisateur, la conséquence est simple : détenir de l'UNI sert surtout à peser sur les décisions, détenir du CAKE donne accès à des mécanismes de récompense.
Les deux protocoles partagent les risques propres aux échanges décentralisés : failles de smart contract, exposition au MEV, c'est-à-dire à des robots qui exploitent l'ordre des transactions, et complexité croissante pour les fournisseurs de liquidité depuis l'arrivée de la liquidité concentrée. Le déploiement sur de nombreux réseaux multiplie aussi les contrats et les ponts à sécuriser, et chaque nouvelle version ajoute du code dont la robustesse doit encore être éprouvée.
Leurs risques spécifiques divergent. Pour Uniswap, la question centrale est la valeur captée par UNI, qui dépend de décisions de gouvernance où le pouvoir de vote est concentré, ainsi que le risque lié aux hooks développés par des tiers. Pour PancakeSwap, l'anonymat de l'équipe, la dépendance à la vitalité de BNB Chain et les révisions successives des règles d'émission du CAKE sont les principaux points de vigilance relevés par sa fiche.
Les deux sont des échanges décentralisés fondés sur le modèle AMM. Uniswap est né sur Ethereum en 2018, développé par une société identifiée, et se concentre sur l'échange et la liquidité. PancakeSwap est né sur BNB Chain en 2020, porté par une équipe anonyme, et propose de nombreux produits annexes autour de son jeton CAKE.
Les frais dépendent surtout de la blockchain utilisée et du pool choisi. Sur Ethereum, les frais de réseau sont généralement plus élevés que sur BNB Chain ou sur les Layer 2. Les deux protocoles étant déployés sur plusieurs réseaux, la comparaison doit se faire chaîne par chaîne.
PancakeSwap reprend le modèle AMM popularisé par Uniswap, et sa V3 est décrite comme inspirée d'Uniswap V3. Il s'en distingue toutefois par sa blockchain d'origine, son équipe anonyme et une gamme de produits beaucoup plus large, des farms aux contrats perpétuels en passant par la loterie.
Oui, dans la plupart des cas. Les deux sont accessibles avec des portefeuilles compatibles EVM, et PancakeSwap prend aussi en charge Solana et Aptos avec des portefeuilles dédiés. Il faut sélectionner le bon réseau et disposer du jeton de gas correspondant, comme l'ETH sur Ethereum ou le BNB sur BNB Chain.
Cela dépend de l'usage et du niveau de risque accepté. Le réseau sur lequel se trouvent les fonds, les jetons recherchés, l'intérêt pour des produits annexes et l'importance accordée à la transparence de l'équipe orientent le choix. Dans tous les cas, les échanges décentralisés comportent des risques de smart contract à bien comprendre.
Historique, fonctionnement, risques et FAQ de chacun des deux projets.
Les cours flash et fiches de l'Académie qui expliquent le sujet, pas à pas.
