Ondo Finance ou Centrifuge : quelles différences ?

Ondo Finance et Centrifuge : le tableau comparatif

Fabriquer ses propres produits ou outiller les autres

La tokenisation des actifs réels, souvent abrégée RWA pour Real World Assets, consiste à représenter sur une blockchain un actif financier classique, comme une obligation, une part de fonds ou une créance. Ondo Finance et Centrifuge sont deux acteurs de ce secteur, mais avec des métiers distincts. Ondo, fondé en 2021 par Nathan Allman, ancien de Goldman Sachs, conçoit et gère lui-même des produits tokenisés, à la manière d'une société de gestion présente sur la blockchain.

Centrifuge, fondé en 2017 à Berlin par Lucas Vogelsang et Martin Quensel, est parti d'une autre idée : permettre à n'importe quelle entreprise de tokeniser ses actifs, des factures aux créances immobilières, pour accéder à la liquidité de la finance décentralisée. Il fournit surtout la plomberie technique et juridique. Pendant plusieurs années, ce positionnement institutionnel a peiné à convaincre une partie de la communauté, avant de rencontrer l'intérêt de grands gérants en 2024 et 2025.

Dollar à rendement et actions tokenisées face aux tranches de crédit

Les produits d'Ondo sont centrés sur les bons du Trésor américain. USDY est un dollar tokenisé qui distribue le rendement de ces titres courts et circule sur de nombreuses blockchains. OUSG, réservé à des investisseurs qualifiés, offre une exposition comparable et place l'essentiel de ses actifs dans le fonds BUIDL de BlackRock. Depuis septembre 2025, Ondo Global Markets propose en outre des actions et ETF américains tokenisés.

Centrifuge s'est fait connaître avec Tinlake et son système de tranches inspiré de la titrisation : la tranche senior, DROP, offre un rendement plus faible mais protégé, tandis que la tranche junior, TIN, rapporte davantage mais absorbe les pertes en premier. Plus récemment, la plateforme a hébergé des fonds de grands gérants, comme JTRSY de Janus Henderson, investi en bons du Trésor, ou SPXA, une exposition tokenisée au S&P 500. Ondo standardise donc quelques produits phares, quand Centrifuge multiplie les structures pour des émetteurs variés.

Conformité américaine contre architecture multichaîne

Ondo a fait de la conformité son fil conducteur. Ses produits imposent une vérification d'identité, OUSG est structuré comme un fonds réglementé, et la société a racheté en 2025 Oasis Pro Markets, un courtier enregistré auprès de la SEC, le régulateur boursier américain. La même année, la SEC a clos sans poursuites une enquête de plusieurs années, et Ondo a obtenu une approbation au Liechtenstein pour proposer ses produits en Europe.

Centrifuge a surtout transformé son architecture. Partie d'une side chain Ethereum, puis devenue parachain Polkadot en 2020, sa plateforme est passée en juillet 2025 à une V3 déployée nativement sur six blockchains compatibles Ethereum, reliées par le protocole de pont Wormhole. Ondo a également une présence multichaîne, mais en déployant ses jetons sur chaque réseau ; Centrifuge rend possible l'émission de produits directement sur plusieurs chaînes.

ONDO et CFG : des jetons à distance des actifs

Point commun important pour un débutant : ni l'ONDO ni le CFG ne donnent un droit direct sur les actifs tokenisés ou sur leurs revenus. L'ONDO, lancé en janvier 2024 avec une offre maximale de 10 milliards d'unités, est un jeton de gouvernance qui régit la DAO d'Ondo et le protocole Flux Finance. Sa valeur peut donc évoluer très différemment de celle des produits qu'Ondo propose, eux-mêmes conçus pour rester stables en dollars.

Le CFG a été créé lors du passage de Centrifuge sur Polkadot en 2020. Sa fiche souligne que son utilité a été redéfinie à plusieurs reprises au fil des évolutions du modèle, et qu'elle reste limitée au regard du succès opérationnel de la plateforme. Dans les deux cas, le succès commercial ne se répercute pas mécaniquement sur le jeton. Il convient donc de bien distinguer le jeton du protocole des produits financiers qu'il héberge.

Partenaires puissants, dépendances réelles

Les deux projets s'appuient sur des noms majeurs de la finance traditionnelle, ce qui constitue à la fois une force et une dépendance. Ondo dépend fortement du fonds d'un grand gestionnaire pour OUSG, du cadre réglementaire américain et de l'exposition aux taux de la Réserve fédérale. Sa démarche de conformité impose aussi des frictions aux particuliers, comme la vérification d'identité et des restrictions géographiques.

Centrifuge dépend de ses émetteurs partenaires et des ponts entre blockchains : Wormhole a déjà subi un piratage majeur par le passé. Les deux plateformes partagent les risques propres aux actifs réels, qu'ils soient juridiques, de garde ou de contrepartie, et affrontent une concurrence croissante, notamment celle des grandes institutions qui lancent leurs propres produits tokenisés. La sécurité dépend donc aussi bien du code que des contrats juridiques signés hors blockchain.

Ce qu'il faut retenir

Questions fréquentes : Ondo Finance ou Centrifuge

Quelle est la différence entre Ondo et Centrifuge ?

Ondo Finance crée et gère ses propres produits tokenisés, principalement adossés aux bons du Trésor américain, comme USDY et OUSG. Centrifuge est surtout une infrastructure qui permet à des gérants d'actifs d'émettre leurs fonds et créances sur la blockchain. Le premier ressemble à un émetteur, le second à une plateforme.

Détenir ONDO ou CFG revient-il à détenir des bons du Trésor ?

Non. L'ONDO et le CFG sont des jetons liés à la gouvernance de leur protocole, sans droit direct sur les actifs tokenisés ni sur leurs revenus. L'exposition aux bons du Trésor passe par des produits distincts, comme USDY ou OUSG chez Ondo, ou JTRSY sur Centrifuge, souvent soumis à vérification d'identité.

Ondo ou Centrifuge : lequel est le plus ancien ?

Centrifuge a été fondé en 2017 à Berlin et a réalisé très tôt des opérations d'actifs réels avec des protocoles comme MakerDAO. Ondo Finance a été créé en 2021 et a lancé son jeton ONDO en janvier 2024. Centrifuge dispose donc d'un historique plus long, Ondo d'une croissance plus récente.

Peut-on échanger ONDO contre CFG ?

Il n'existe pas de conversion directe entre les deux : ce sont des jetons distincts, émis par des projets indépendants. L'ONDO est un ERC-20 sur Ethereum, tandis que le CFG, né sur la parachain Polkadot de Centrifuge, a connu plusieurs évolutions de son modèle. Un échange passe donc par un service prenant en charge les deux, en vérifiant soigneusement le réseau et la version utilisés.

Faut-il choisir Ondo ou Centrifuge ?

Cela dépend de l'usage recherché et du niveau de risque accepté. Un utilisateur cherchant un produit standardisé adossé aux Treasuries regardera plutôt l'offre d'Ondo, un émetteur souhaitant tokeniser ses actifs celle de Centrifuge. Les jetons ONDO et CFG restent volatils et découplés des actifs ; cette page ne constitue pas un conseil en investissement.