Jupiter ou Raydium : quelles différences sur Solana ?

Jupiter et Raydium : le tableau comparatif

Un aiguilleur et un fournisseur de liquidité

Pour comprendre la différence, il faut distinguer deux métiers. Raydium, lancé en février 2021, est un AMM : il héberge des pools, c'est-à-dire des réserves de deux tokens contre lesquelles les utilisateurs échangent, et rémunère ceux qui y déposent leur capital. Jupiter, fondé en octobre 2021, ne possède aucun pool. Son moteur compare en temps réel les prix proposés par les différentes places d'échange de Solana, dont Raydium, Orca ou Meteora, puis découpe et achemine chaque ordre vers la route la plus avantageuse.

Cette différence crée une relation ambiguë. Une part de l'activité de Raydium arrive justement par l'intermédiaire de Jupiter, qui le liste parmi ses sources de liquidité. Mais les deux projets se disputent aussi l'utilisateur final : celui qui ouvre l'interface de Jupiter ne passe plus par celle de Raydium. Jupiter mise sur la neutralité, puisqu'il n'a pas de pool à favoriser, tandis que Raydium mise sur la maîtrise de sa propre liquidité et des frais qu'elle génère.

Deux trajectoires depuis les débuts de la DeFi sur Solana

Raydium a été le premier AMM de Solana. Son équipe, issue du trading algorithmique traditionnel, a quitté Ethereum à cause de frais trop élevés. Son modèle initial était hybride : ses pools partageaient leur liquidité avec le carnet d'ordres on-chain de Serum, remplacé par OpenBook après l'effondrement de FTX fin 2022. Raydium a ensuite ajouté des pools à liquidité concentrée en 2023, puis des pools CPMM compatibles avec le standard Token-2022 en mai 2024.

Jupiter est né dans la lignée de Mercurial Finance, cofondé par Meow, avec l'ambition de devenir l'infrastructure de swap par défaut de Solana. Il a introduit les ordres à cours limité sur le réseau dès 2022, puis s'est étendu jusqu'à devenir une « superapp » DeFi : ordres programmés en DCA, contrats perpétuels avec Jupiter Perps, staking liquide avec JupSOL et plateforme de lancement de tokens. Raydium a lui aussi lancé des perpétuels, ce qui place désormais les deux projets en concurrence directe sur ce segment.

JUP et RAY : deux politiques de jeton contrastées

Le JUP a été distribué le 31 janvier 2024 lors du « Jupuary », l'un des plus gros airdrops de l'histoire de Solana. C'est un jeton de gouvernance : les frais de réseau se paient en SOL, et le JUP sert à voter au sein de la DAO Jupiter. Environ 3 milliards de JUP ont été brûlés en janvier 2025, ramenant l'offre maximale autour de 7 milliards, et la moitié des frais du protocole sert depuis février 2025 à racheter du JUP conservé dans une réserve.

Le RAY suit une logique plus resserrée : son offre maximale est fixée à 555 millions d'unités, sans inflation, et les allocations de l'équipe et des premiers investisseurs sont entièrement débloquées depuis février 2024. Un quart des frais du protocole, y compris ceux de LaunchLab, finance des rachats de RAY. Le JUP, à l'inverse, connaît encore des déblocages réguliers et une détention concentrée sur un petit nombre d'adresses, deux facteurs de pression sur l'offre en circulation.

Memecoins, lancements de tokens et dépendance au cycle

Raydium a longtemps profité d'un flux particulier : les tokens créés sur Pump.fun migraient automatiquement leur liquidité vers ses pools une fois un certain seuil atteint. En mars 2025, Pump.fun a lancé son propre DEX, PumpSwap, mettant fin à ce flux qui représentait une part importante des frais de Raydium en 2024. Raydium a répliqué en avril 2025 avec LaunchLab, sa propre plateforme de lancement de memecoins, où la liquidité migre vers un pool Raydium à 85 SOL accumulés.

Jupiter est moins exposé à un fournisseur de flux unique, puisqu'il route vers toutes les places d'échange, mais il dépend tout autant de l'activité globale des DEX de Solana. Il dispose lui aussi d'outils tournés vers les tokens spéculatifs, avec Ape Pro pour les memecoins et Jupiter Studio pour le lancement de tokens. Dans les deux cas, un ralentissement de l'activité sur les memecoins réduit les frais encaissés et donc les montants consacrés aux rachats de jetons.

Risques : équipe pseudonyme, concentration et dépendance à Solana

Les deux projets partagent un risque majeur : ils n'existent que sur Solana. Une panne, une congestion ou une baisse durable de l'activité du réseau les toucherait directement. Leurs équipes reposent aussi en partie sur des pseudonymes, de façon complète pour Raydium et partielle pour Jupiter, ce qui limite la responsabilité identifiable. Raydium a déjà subi en décembre 2022 un piratage lié à la compromission d'un compte d'administration ; les utilisateurs ont été remboursés et les points de contrôle uniques supprimés.

Leurs risques spécifiques diffèrent néanmoins. Pour Jupiter, la question porte sur la valeur captée par un jeton de gouvernance dont la détention est concentrée et l'offre encore en déblocage, ainsi que sur ses produits à effet de levier, exposés à un risque réglementaire. Pour Raydium, la fragilité tient surtout à la dépendance de ses revenus à un segment cyclique et à une concurrence intense entre DEX et launchpads, qui peut fragmenter la liquidité sur Solana.

Ce qu'il faut retenir

Questions fréquentes : Jupiter ou Raydium

Quelle est la différence entre Jupiter et Raydium ?

Raydium est un échange décentralisé qui possède ses propres pools de liquidité sur Solana. Jupiter est un agrégateur : il ne détient pas de liquidité et cherche le meilleur prix parmi plusieurs DEX, dont Raydium. Les deux proposent aujourd'hui aussi d'autres produits, comme des contrats perpétuels.

Un swap sur Jupiter passe-t-il par Raydium ?

C'est possible. Jupiter compare les prix de plusieurs places d'échange de Solana et peut acheminer tout ou partie d'un ordre vers les pools de Raydium si c'est la route la plus avantageuse. L'utilisateur ne voit que l'interface de Jupiter, mais la liquidité peut provenir de Raydium.

JUP ou RAY : quelle différence entre les deux tokens ?

Le JUP est un jeton de gouvernance de la DAO Jupiter, dont l'offre a été réduite par un burn en 2025 et qui connaît encore des déblocages. Le RAY a une offre fixe de 555 millions, entièrement débloquée depuis février 2024. Les deux projets consacrent une partie de leurs frais à des rachats de leur jeton, dans des proportions différentes.

Faut-il utiliser Jupiter ou Raydium ?

Cela dépend de l'usage : un agrégateur facilite la recherche du meilleur prix, alors qu'un AMM est l'endroit où l'on dépose de la liquidité pour toucher des frais. Les risques diffèrent aussi selon les produits utilisés, notamment ceux à effet de levier. Le choix relève de vos besoins et du niveau de risque accepté, sans qu'aucun soit meilleur dans l'absolu.

Jupiter peut-il remplacer Raydium ?

Non, car Jupiter a besoin de la liquidité des DEX pour fonctionner : sans pools comme ceux de Raydium, un agrégateur n'aurait rien à agréger. Les deux projets se concurrencent sur certains produits, mais leurs cœurs de métier restent complémentaires.