Un bénéfice dominé par la revalorisation du bitcoin
MARA Holdings a publié un bénéfice net trimestriel de 634,4 millions de dollars. Cette amélioration ne provient pas principalement de son activité opérationnelle : l’entreprise a comptabilisé près de 885 millions de dollars de gains de juste valeur sur ses bitcoins et créances libellées en bitcoin.
Fait confirmé : les documents déposés auprès de la SEC couvrent le trimestre clos le 30 septembre 2026. Ils précisent que le cours de référence du bitcoin est passé de 58 524 dollars fin juin à 83 556 dollars fin septembre, ce qui a soutenu le résultat comptable.
Le chiffre d’affaires et le minage reculent
Le chiffre d’affaires trimestriel atteint 164,2 millions de dollars, soit une baisse de 35 % sur un an. Les revenus issus du minage ont diminué avec le recul de 37 % des récompenses de blocs comptabilisées par l’entreprise.
| Indicateur | Troisième trimestre 2026 | Lecture |
|---|---|---|
| Bénéfice net | 634,4 M$ | Porté par les gains de juste valeur |
| Chiffre d’affaires | 164,2 M$ | −35 % sur un an |
| Gains sur actifs numériques | Environ 885 M$ | Élément comptable sensible au cours du BTC |
| BTC détenus au 30 septembre | 34 012 BTC | Dont 19 260 prêtés ou donnés en garantie |
13 597 BTC vendus après la clôture
MARA indique avoir vendu 13 597 bitcoins après le 30 septembre, à un prix moyen proche de 81 039 dollars, pour environ 1,1 milliard de dollars. Sur ce montant, 750 millions ont servi à rembourser intégralement deux prêts garantis par bitcoin conclus avec Coinbase et Two Prime.
Le remboursement a permis de libérer tous les bitcoins précédemment donnés en garantie. La société estime avoir obtenu un bénéfice économique net d’environ 170 millions de dollars entre le financement contracté lorsque le bitcoin évoluait autour de 64 000 dollars et la vente ultérieure. Ce chiffre constitue une estimation présentée par la direction.
Pourquoi cette vente est stratégique
Une trésorerie en bitcoin augmente l’exposition au marché, tandis qu’un emprunt garanti par BTC ajoute un risque de collatéral. En vendant une partie de ses avoirs pour éteindre la dette, MARA réduit le risque de liquidation et récupère les actifs immobilisés en garantie.
Une stratégie de trésorerie devenue plus flexible
MARA avait modifié sa politique en 2025 pour autoriser la vente des bitcoins minés, puis l’avait élargie en 2026 aux actifs déjà inscrits au bilan. Sur les neuf premiers mois de l’année, la société a vendu environ 26 984 BTC pour 1,9 milliard de dollars, avant la vente postérieure de 13 597 BTC.
Cette évolution éloigne MARA d’une logique de conservation systématique. Les bitcoins deviennent une réserve mobilisable pour financer les opérations, les acquisitions et la réduction de dette.
Le virage vers l’infrastructure d’intelligence artificielle
La direction veut désormais convertir son portefeuille énergétique en infrastructures de calcul à haute performance. MARA met l’accent sur la signature de contrats clients et la génération de flux de trésorerie disponibles, tout en conservant le minage comme charge flexible sur ses sites énergétiques.
Déclaration de l’entreprise : la stratégie vise à capter davantage de valeur par mégawatt, depuis l’énergie jusqu’aux services cloud intégrés. La rentabilité future de ce virage reste à démontrer, notamment par la mise en service des projets et la signature de clients.
Un résultat net très sensible au cours du BTC
Les gains de juste valeur peuvent s’inverser si le bitcoin baisse. Pour mesurer la performance récurrente, les investisseurs doivent donc suivre séparément le chiffre d’affaires, les coûts énergétiques, la production de BTC, les flux de trésorerie et les résultats des nouvelles activités de calcul.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Les prochaines publications permettront d’évaluer le solde réel de bitcoins après les ventes, la vitesse du désendettement, la clôture de l’acquisition Long Ridge et la capacité de l’activité IA à compenser la baisse du minage. Le conseil a également autorisé un programme discrétionnaire de rachat d’actions pouvant atteindre 500 millions de dollars, sans garantir que la totalité sera utilisée.
